TS CAD funding with FX swap, Cross currency interest rate(basis) swap

20210501

 

개요

미국달러(미달, USD)만 조달되는 상황에서 fx swap(외환스왑), 또는 통화스왑을 이용해서 캐나다 달러(캐달, CAD)를 조달하고자 한다.

1️⃣fx swap만으로는 캐달 조달이 안되고 정확히는 다음과 같이 해야한다
캐달 조달 = 미달 조달 + fx swap

이때 캐달 조달금리는 얼마일까
fx swap의 캐달 레그만 보면..할인채 현금흐름과 같다. 즉 스팟환율로 빌려서 포워드 환률로 상환하는 차입거래이다.
따라서 이 거래의 이자(율)은 다음과 같이 생각할 수 있다.

이자=상환액-원금
이자율=(상환액-원금)/원금÷days/365
🎲여기서 상환액이 포워드, 원금이 스팟, 스왑마진이 이자

✈다만 이 이자금액(=스왑마진)에는 달러를 (일종의 담보로) 제공하므로 그 이자비용이 차감되어있다^[각주:1] . 이를 감안해주어야 한다.

결국,
캐달금리 = 스왑마진÷현물환율×365/days + 미달러금리

if days are 365 and spot rate is 1,
달러금리+스왑마진 = 캐달 금리...or
swap margin = 캐달 rate - 미달 rate

2️⃣통화스왑은 더 간단하다. 금리로 가격이 호가quote되니까..
외환스왑에서는 금리가 선도환율에 녹아있지만 통화스왑은 환율은 손대지 않고(만기환율이 현물환율이다), 금리를 별도로(명시적으로) 교환한다.

통화스왑도 통화스왑만으로는 조달효과가 없다. U$조달을 별도로 해야 그제서야 조달효과가 난다. 이 경우 이자현금흐름을 따져보면 다음과 같다.

달러조달...달러금리 지급
통화스왑...달러금리수취..캐달 금리지급
===============================
(합계)........ nothing..........캐달 금리지급
⇒ 통화스왑의 캐달 금리가 최종적인 조달금리 ⇒ 외환스왑보다 간단!

질문, 미래에 교환할 환율을 지금 어찌 알까?
⇒ 미리 사서 금고에 넣어둔다.

(note) Cross currency basis swap, market convention
[USD libor flat] against [CAD cidor plus spread]

1. 이것은 통화스왑을 생각해보면 명확하다. 캐달 금리를 지급하면서 미달금리를 수취한다. [본문으로]