금리옵션 거래전략

20200524 1534 

 

□ 두 가지 변동성에 대한 거래 : 감마, 베가

 

실현변동성에 대한 투자: 감마 트레이딩

내재변동성에 대한 투자: 베가 트레이딩

 

 

실현변동성; Gamma trading ⟹ 만기 1년이내 상품

내재변동성; Vega trading ⟹ 만기 1년 이상 상품

 

옵션을 샀다가 팔아서 수익을 얻고자 한다면 Vega Trading에 해당하고

옵션을 사고 동적 헤지를 해서 수익을 얻고자 한다면 Gamma Trading에 해당한다.

 

(이유)

(1)만기가 길수록 베가가 커지고, 만기가 짧을수록(ATM) 감마가 커진다.

(2)Trading 수단은 투자대상(변수)에 대해 민감도가 클수록 좋다.

(3)Trading은 단기간에 걸쳐 수행할 수 있는 것이 좋다.

 

<<변동성 곡선에 대한 투자전략>>

앞에서 살펴본 변동성 곡선의 구성요소였던 전략은 그대로 금리옵션의 거래전략으로 활용가능하다. 다시 한번 살펴보자.

 

△ 스트래들

 

△ 리스크리버설

 

△ 버터플라이

 

 

□ 상대가격 투자전략

상대가격은 slope이다.

 

①Reverse Diagonal Trades = (옵션만기+스왑만기)를 고정 – 버뮤단 스왑션 헤지에 사용

②Horizontal Spread=옵션만기를 고정

예를 들어 단기금리의 변동성이 장기금리의 변동성보다 많이 상승할 것 같다.

방향은 모르지만 장기금리가 단기금리보다 더 움직일 것 같다.

 

②Vertical Spread = 스왑만기를 고정

단기변동성이 장기변동성보다 많이 상승할 것같다.

  

(그림)스왑션 스프레드 거래의 개념적 이해